Carbon DEX Twitter Spaces #1：トップ・テイクアウェイ
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まずはCarbonの特徴を簡単に説明します。現在のAMMは、資産の売り買いを双方向で定義する単一の「ボンディング・カーブ」を使って実装されています。Carbonはオンチェーン流動性を実装する新しい方法を発見しました。具体的には、個々の流動性ポジションを、買い用と売り用の2つの異なるボンディング・カーブで同時に管理することができる仕組みです。それぞれのカーブは、固定価格または所定の価格範囲内で不可逆的に注文を執行し、ガス効率の高い方法で更新することができる。この “非対称 “で調整可能な集中流動性構造は、ユーザーにオンチェーン取引とマーケットメイク戦略をパーソナライズするための前例のないレベルの精度を提供します。
また、既存のAMMの現状を根本的に変えるものでもあります： 各戦略はバイ・アンド・ホールドの流動性ポジションではなく、特定のトレーディング・ビューの表現として機能するという意味で、CarbonにおけるIL（インパーマネントロス / 無限損失）の影響は無くなります。
さて、Twitter Spaceの内容の抜粋は以下のとおりです：
この記事は2022年のCarbonの発表時のTwitter Spaceの内容を抜粋したものになります。
まずはCarbonの特徴を簡単に説明します。現在のAMMは、資産の売り買いを双方向で定義する単一の「ボンディング・カーブ」を使って実装されています。Carbonはオンチェーン流動性を実装する新しい方法を発見しました。具体的には、個々の流動性ポジションを、買い用と売り用の2つの異なるボンディング・カーブで同時に管理することができる仕組みです。それぞれのカーブは、固定価格または所定の価格範囲内で不可逆的に注文を執行し、ガス効率の高い方法で更新することができる。この “非対称 “で調整可能な集中流動性構造は、ユーザーにオンチェーン取引とマーケットメイク戦略をパーソナライズするための前例のないレベルの精度を提供します。
また、既存のAMMの現状を根本的に変えるものでもあります： 各戦略はバイ・アンド・ホールドの流動性ポジションではなく、特定のトレーディング・ビューの表現であるという意味で、カーボンにおける無常の損失はない。
さて、Twitter Spaceの内容の抜粋は以下のとおりです：
1. CarbonはDEXにCEXの機能をもたらすだけではなく、追加の利点を提供することを目指している（7:55）
DeFiにオーダーブックのような構造を求める声はまだあります。多くの洗練されたプレーヤーが以前から求めていたものです。人々は、中央集権的取引所で行っていることを、分散型取引所であるDeFiでもできるようになることを期待しています。しかし、それだけでは十分ではありません。競争相手が提供しているものを提供するだけではだめです。もし、通常のオンチェーン・オーダーブックを提供して、中央集権型取引所がすでに行っていることを提供するだけだとしたら、それは何の意味もありません。何か特別な利点、つまり革新性が必要なのです。マーケットがすでに持っているもの以上のものを提供しなければならず、だからこそCarbonが存在しなければならなかったのです。
2. Carbonのオンチェーン戦略は「継続的」で「自己再生的」である（10:36）
Carbonの最大の特徴は、継続的なオンチェーンストラテジーと呼ばれるものです。これはDeFiの他のDEXでは提供されていないものですが、中央集権型取引所でも提供されていません。Carbonでは、売りたい特定の資産の価格を設定して、その価格が執行されるのを待つだけではありません。逆取引の価格も指定することになります。これが、カーボンを他のものと大きく区別する点の一つです。ポジションを設定する際に、ある資産を市場に売却して、別の資産と交換することを望む場合、同時に、その資産を別の価格で買い戻すことを指名することができるのです。スプレッド、つまり買った値段と売ろうとしている値段の差を決定することは、本当に重要です。これは、継続的に自己更新するサイクルを持つという考え方です。つまり、安い値段で何かを積立ていき、高い値段でそれを売ることで、自分がやめることを選択するまで、無限のサイクルで同じものを安い値段で買い足すことができる仕組みです。
3. Carbonは斬新な「レンジ取引」戦略を可能にする（22:05）
Carbonが中央集中型の指値注文と異なるもう一つの点は、必ずしも一つの価格を選ぶ必要がないということです。Carbonはこの種のストラテジーの執行を、無限に薄い価格帯で完全にサポートします。WBTCをちょうど6万ドルで買いたいという人が現れた瞬間に、WBTCを全て売りたいのであれば、そのように設定することができます。しかし、多くのトレーダーにとって、何かのトップを呼び出したり、何かのボトムを呼び出したりすることは不可能です。特定の頂点を呼び出すよりも、正確に到達した数字を呼び出すよりも、一般的には、特定のターゲットレンジの周りにトークンの販売を広げる方が理にかなっています。トレーダーが行うのは、利益を得たい方向に非常に多くの指値注文を重ねることです。指値注文は、特定の価格帯で数十種類、数百種類になることもあります。これらは全てオーダーブック上に置かれ、その価格を取ってくれる買い手を待つことになります。一方、Carbonではそれを継続的に行うことができます。個々の価格を設定して、その価格に一定量のトークンをコミットするのではなく、範囲を設定して、その範囲内で継続的に注文を執行することができます。
4. Carbonの流動性は異なる価格帯間で自動的に移動する（27:27）
中央集中型の指値注文システムで、私の売りが取られるなどして発生した資金を、すぐに別の指値注文に回すというオプションを見たことがありません。一般的には、トークンが売られて、トークンがアカウントに戻ってくるか、あるいはドルがアカウントに戻ってくることになります。
Carbonでは、プロトコルがユーザーに特定のマーケットメイク戦略を強制するのではなく、ユーザーが提供するトークンで何をすべきかをプロトコルに指示することができます。これは劇的に異なるパラダイムだといえます。AMMだけでなく、チャネル・トレーディングのようなこの種の活動をしている人々にとってもあてはまるでしょう。既存のユーザーがすでにやっているようなこととよく似ているように感じられるはずですが、こうした活動をサポートするために、より便利で合理化された目的のために構築されたものであることを実感できるはずです。
5. DeFiは流動性ニーズに対応するため、より多くのデイトレーダーを必要としている。
この業界が直面している最大の問題のひとつは、流動性の欠如だと考えています。これは決まり文句のようになっていますが、この業界が成功するためには、絶対に取り組まなければならないことの一つだと思います。デイトレーダーは、このようなシステムの生命線となり得ます。トークンを素早く回転させ、反転させる方法を提供することは、健全なことであり、私たちはもっとこの部分に取り組んでいくべきなのです。中央集権型取引所からトークンを外し、DeFiにトークンを戻す。中央集権的な取引所のやり方ではなく、DeFiのやり方で、ユーザーがすでにやっていることをする力を与えたいと考えています。
6. Carbonは、個々の流動性ポジションを複数のボンディング・カーブに支配させることができる（30:56）
現在、2つのトークンをペアで提供する場合、全てのAMMプロトコルはトークン間の交換レートを決定するために単一のボンディングカーブを使用します。これが現状であり、どのボンディングカーブも2つのトークンの残高によって定義されて、2つのトークン間の価格はその比率の関数となります。Carbonでは、ボンディングカーブは1つのトークン残高に基づいて価格を提示します。トークン残高が2つあるので、1組に2つのトークンを提供する場合、それぞれのトークン残高が独自のボンディングカーブを持つことができます。
これを私たちは「非対称流動性」と呼んでいます。既存のAMMは、何かを買った値段とまったく同じ値段で売らなければならないと言います。少しは取ってもいいが、それ以外は同じ価格でなければならない。Carbonではその逆です。私たちは、あなたが選ぶことができると言っているのです。好きな価格を選ぶことができ、プロトコルがそれを止めることはできません。
7. Carbonは単純なオンチェーン指値注文にも使える（37:46）
Carbonは、ある資産の売買を強制しません。出口を探すのであれば、売りを特定の価格に設定することができます。買い戻したくなければ、その必要はありません。その注文は技術的には別の注文に入りますが、その別の注文は無効になり、非アクティブになります。もしそうする場合には、トークンを再購入することはありません。
8. Carbonは「流動性集中型」AMMの進化形であり、既存のモデルとは重要な違いがある（55:44）
Uniswap v3の長期的なベテランである人々は、一定のプロダクトのボンディングカーブを小さなセグメントに分割して、その中から流動性を提供したいセグメントを1つだけ選ぶというアイデアをすでに知っています。Uniswapと少し違うのは、カーボンにチックレンジがないことです。文字通り、どの価格でも選ぶことができます。流動性を投入する特定のバケットを選択するのではなく、どのような価格でも選択できる完全な主体性、完全な自律性があります。システムは、Uniswap v3と同じようにチックレンジに編成されていないだけです。
もう一つの違いは不可逆性です。Uniswap v3では、これらのレンジを選択することができるにもかかわらず、一度そのレンジ内で取引されたものは、市場が反転したときに、まだ前後に取引される可能性があります。運が良ければ、流動性が逆方向に取引される前に、流動性を取り除くことができます。一方で運が悪ければ、流動性を引き上げ始める前に反対方向に取引され始めるでしょう。事実上、あなたの指値注文はいったん満たされたにもかかわらず、市場が何らかの動きをした後に反動で満たされなくなります。これは、指値注文に期待される動作とは正反対です。カーボンでは、一度約定した注文は元に戻りません。
もう一つの違いはILです。Uniswapでは、価格が動くことなくサポートできる数量が本当に重要です。少量の流動性で非常に多くの取引量をサポートする場合、多くの手数料を得ることができます。問題は、市場が現在の価格から離れた場合、あなたが得ている手数料は、あなたが支払った機会費用に比べて非常に小さいかもしれないということです。これがILの原因です。カーボンでは、そのようなことは起こりません。あなたは、価格がどこにも動かないと言うつもりはないでしょう。まったく逆だ。その代わりに、価格がどこかに行くことで利益を得ようとしています。そして、それはAMMの文脈では革新的なこととなります。
最後に、Uniswap v3では、価格帯を更新したい場合、流動性ポジション全体を破棄して再作成しなければなりません。カーボンでは、注文の調整を「オンザフライ」で行うことができます。つまり、ユーザーは、基本的な流動性ポジションをクローズして再作成する必要がありません。パラメータは、最小限の計算オーバーヘッドを伴う低コストのトランザクションを通じて調整可能であり、ストラテジー管理を大幅にガス効率化します。
9. CarbonはBancorでローンチされる数多くの新商品の一つである（1:12:53）
Bancorの下では様々な製品が開発され、特定の顧客向けに販売されているます。CarbonはBNTトークンを利用しますが、これは独自の製品であり、独自のレーザーフォーカスされたマーケティングキャンペーンを行うことは理にかなっていると思う。独自の名前でスピンアウトすることで、そのプロセスが容易になります。私たちは同時に多くの特定の問題や革新性に焦点を当てたターゲット製品を開発しており、これらは全てBancorブランドの元に入ります。
10. Carbonはトークンのローンチパッドをサポートするために使える（1:15:20）
私が最初にCarbonの背後にあるアイデアのいくつかを発表したとき、それは実際にトークンローンチパッドという文脈の下でした。このような柔軟なボンディングカーブカーブを使ってできることがあり、トークンローンチパッドがこれまでどのように行われてきたかについて見られた問題のいくつかを改善できるかもしれないと思います。トークンローンチに、基本的に新しい投資家にある種の保証を提供するようなものを組み込むとか、一定の割合で開発者に資金を分配するとか、投資家が投資しているプロジェクトが正当なものであるとより確信できるようなものを組み込むとかさまざまな面が考えられます。しかし、私はトークンローンチ・プラットフォームがCarbon上に構築されることに期待しています。これはBancorコミュニティが以前から抱いていた野望でもあるのです。
11. Carbonは複数のチェーンに比較的容易に展開できる（1:24:32）
レイヤー1やレイヤー2、あるいは代替レイヤー1など、適切と思われるレイヤーにCarbonを導入したいと考えています。Bancorの以前のバージョンで負担となっていたセキュリティリスクの多くは、Carbonで解消されました。私たちがこれまでやってきたこと以上に、コミュニティとしてCarbonをどこにでも導入することに躊躇や疑念を感じる必要はありません。それは可能だし、そうなるべきであると考えます。
12. Carbonでのコーディングは順調に進行中（1:29:02）
Carbonでのコーディングは数ヶ月前から進行中です。ホワイトペーパーや何かに取り組んでいただけではありません。スマートコントラクトの作業、UIの作業、SDK、その他すべてが開発中でした。これは2022年の7月から行われています。これは、私たちが持っているクールなアイデアについて話しているのではありません。これは、デビューの準備がほぼ整ったものについて話しています。Bancorの以前のバージョンと比べると、Carbonの開発とデプロイはずっと早くなるでしょう。
