Shapella：リキッドステーキングのゴールドラッシュが始まる？
Swell
Shapellaがイーサリアムとリキッドステーキングのエコシステムにどのような影響を与えるのかに関する見解をご覧ください。
昨年9月にプルーフ・オブ・ステークに移行して以来、イーサリアムは、バリデータがステークしたETHを引き出すことができない制限付きバージョンのコンセンサスメカニズムを実行してきました。
そして今、ついにその車輪を外す時が来ました。
Shapellaによって、イーサリアムはステークの引き出しが可能になり、プルーフ・オブ・ステーク・ブロックチェーンに完全に成熟します。
この記事では、アップグレードについての私たちの見解と、それがイーサリアムとリキッドステーキングのエコシステムにどのような影響を与えるかについてご紹介します。
Shapella: ShanghaiとCapella
2020年12月のビーコンチェーンのローンチ以来、イーサリアム・ブロックチェーンは、本稿執筆時点で、ほぼ$35Bの総出資額を見てきました。
イーサリアムの実行レイヤーとコンセンサスレイヤーの初の同時アップグレードという二重の意味を持つShapella: ShanghaiとCapellaは、バリデータがロックしたイーサ（ETH）と獲得した報酬の引き出しを可能にします。
全てのブロックチェーンのアップグレードと同様に、このアップグレードには予期せぬバグが発生する小さなリスクがあります。しかし、これは集中的に計画され、既に複数のテストネットで展開されているため、混乱はないと思われます。
むしろ、アップグレードの成功はイーサリアムにとって大きな飛躍となり、DeFiディジェンから最大手の機関投資家に至るまで、エコシステムに関わるほぼすべての人に広範囲な影響を与える可能性があります。
ステーキング・ゴールドラッシュ
現在、イーサリアムのステーキング率は約15％で、同等のPoSブロックチェーンの平均ステーキング参加レベル50～70％を下回っています。
イーサリアムのステーキング率が低い最も大きな理由は、引き出しメカニズムがないことです。したがって、Shanghaiがこの障壁を取り除くことで、リキッドステーキングのゴールドラッシュが始まり、イーサリアムのステーキング率は上昇し、50～70％程度の同様のレベルに達することが予想されます。
イーサリアムにとっては、ブロックチェーンがそのコアバリューである中立性、検閲への耐性、安全性をより表現できるようになることが期待されます。
また、リキッドステーキング・プロトコルにとっては、急激な投資意欲の高まりが市場のダイナミックな変化につながる可能性があります。
リキッドステーキングが道を切り開く
2021年初頭にイーサリアムでリキッドステーキングサービスが開始されて以来、ステーキングされたETHの総量に占めるリキッドステーキングサービスの割合が高まっています。
この成長は、ブロックチェーンをサポートするためにETHをコミットすることで、同じ資産を他の場所に展開することでその力を犠牲にすることなく、利回りを得る能力をステーカーに提供するという利点の上に成り立っています。
リキッドステーキングの人気が高まるにつれて、DeFiプロトコルはリキッドステーキングトークンを統合して、このステーキングの利回りをユーザーが簡単に利用できるようになります。
しかし同時に、中央集権化の脅威に対する懸念も高まっています。
健全なリキッドステーキング市場の創出
TradFiで言われているように、流動性は流動性を生み出します。つまり、既存の統合と流動性を持つ流動性の高いステーキングトークンは、当然、より多くの市場シェアを獲得する態勢にあります。
これは、流動性が多くの異なるステーキングトークンの間で細分化されすぎるのを防ぎ、エコシステム全体のdAppsでステーキングされたETHを簡単に取引できるようにするという利点があります。その一方で、イーサリアムのコアバリューを脅かす可能性もあります。
単一のステーキング・プロバイダーがステーキングされたETHの3分の1以上を支配するというシナリオでは、イーサリアムのガバナンス・プロセスを取り込み、ブロックチェーン全体と整合性のない決定を下す可能性があります。イーサリアムの研究者であるDanny Ryanが指摘するように、彼らは「桁外れのカルテル報酬」を得て高利回りを提供し、他のプロトコルを使用するステーカーを抑止することも可能です。このような支配的なプロトコルでスラッシングやスマートコントラクトのハッキングイベントが発生すれば、イーサリアムのエコシステムに影響が及ぶことは言うまでもありません。
現在、ステーキングの集中化のレベルは依然として高く、全ステーキングETHのほぼ3分の1が最大のリキッドステーキングプロバイダーによってコントロールされています。しかし、Shapellaによって、このすべてが変わろうとしている可能性があります。
イーサリアムの中立性を求める戦い
Shanghaiのアプローチでは、ステーキングオペレーターの間でより大きな柔軟性とパーミッションを求める声が大きくなり、単一のイーサリアムバリデーターを複数のノードに分割できるようにすることでより高度な分散化を可能にするDVT（Distributed Validator Technology）などのイノベーションが新たに利用可能になったことで強化されました。
このような需要を考えると、引き出しが可能になることで、流動性のあるステーキングの状況が変わり始め、多様なプロバイダーがそれぞれステーキングされたETHのごく一部を管理し、最高の体験を提供しようと競争する、より健全でバランスのとれた市場が形成されるかもしれません。
しかし、そのためには、ETHのステークホルダーがイーサリアムの価値観に沿ったステークを意識的に決定する必要があります。
Swell Networkは、公共財としてのイーサリアムの堅牢性を維持するための適切な設計原則とステーカーの利益を一致させる魅力的なステーキング・ソリューションを提供することで、この健全なステーキング市場を促進することを目指しています。
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